Getchell Gold：并购时代会刺激黄金行业向内华达州等热门地区集中
2023.05.01
作为主要的经济驱动力，金矿开采历来是一个分散的行业，因为它的进入门槛低，而且任何规模的矿工都可以使用先进的加工技术。
根据麦肯锡 2021 年的一份报告，排名前五的黄金生产商贡献了不到全球总供应量的 20%。相比之下，该公司编制的数据显示，对于大多数其他金属而言，前五名生产商占全球产量的三分之一至三分之二（参见下图）。
然而，近年来全球供应链的中断意味着该行业的成本正在快速上升。 2022 年，采矿业的平均总维持成本 (AISC) 达到创纪录的 1276 美元/盎司，比上年增长 18%。
已经面临黄金储备枯竭的矿业公司开始感受到整合压力，以在当前的经济环境中维持生存，因此并购势头日益强劲。
自然地，该行业将需要向高品位矿石丰富且金矿保证经济可行的地方集中。
事实上，黄金行业已经变得比以前更加集中。世界黄金协会的数据显示，“五大”国——中国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大和美国——合计占去年全球矿产供应量（31 亿吨）的 43%（13.58 亿吨）。
值得注意的是，北美（包括排名第八的墨西哥）以 5.04 亿吨的供应量占全球供应量的 16% 左右，使这三个国家成为西半球开采黄金的最佳地点。
虽然加拿大拥有几个重要的采矿中心，例如不列颠哥伦比亚省的金三角和阿比提比绿石带，而墨西哥因其丰富的贵金属而盛名，但没有任何一个能与内华达州的规模和生产力相提并论。内华达州本身就占了三个-美国黄金总产量的四分之一。
如今，它一直被评为世界前五大黄金生产辖区之一。
该州拥有地球上最大的金矿综合体：纽蒙特 (Newmont）和巴里克 (Barrick) 合资的内华达金矿 (Nevada Gold Mines, 简称 NGM)。 NGM 成立于 2019 年，由多达 10 个地下矿和 12 个露天矿以及高压釜、焙烧和堆浸设施组成。
去年 NGM 的总产量超过 300 万盎司，约占世界总产量的 3%。
内华达：真正的黄金州
要了解为什么内华达州的黄金产量如此之高，我们必须了解它的地质概况，这是地球上最多样化的地质概况之一。
在该州的沙漠景观中几乎可以找到地质学家所知的每一种岩石。它含有丰富的贵金属，也是世界上许多最重要的贱金属（包括铜、锌和钼）的重要来源。
顺便说一下，该州在 1859 年发现康斯托克银矿 (Comstock) 后首次以其白银而闻名，因此它仍被许多人称为“白银之州”。但随着矿工们看到早期银矿带来的大量黄金，新的“淘金热”随之而来。
由于地下还有数百万盎司的黄金尚未被发现，内华达又用了 100 年才真正成为著名的黄金。继 1960 年代初期发现微观黄金并促使 Newmont 在那里开展业务之后，内华达州正式成为“黄金之州”。
三大矿带
内华达州将其独特的地质和丰富的黄金生产归功于北美大盆地的复杂构造历史，这导致了其广泛的断层山脉和山谷景观。
内华达州的大部分金矿现在都位于三个西北走向的矿带内。最著名的是卡林矿带 (Carlin Trend），沉积的浸染金出现在地表附近，通常被地质相似的较小矿床包围。
Carlin Trend 估计蕴藏多达 1.8 亿盎司，是仅次于南非威特沃特斯兰德盆地的第二大黄金储藏地。 Carlin Trend 中经营矿山的三个主要参与者是 Newmont、Barrick Gold 和 Kinross Gold。
Barrick 的 Goldstrike 矿是世界上最多产的矿之一。在 Betze-Post 露天矿与 Meikle 和 Rodeo 地下矿之间，Goldstrike 矿的产量超过 110 万盎司，储量为 810 万盎司。
Newmont 的 Carlin 业务已生产 1500 万盎司储量中的 944000 盎司。 Kinross 的 Bald Mountain 矿于 2016 年从 Barrick 手中购买，产量为 130144 黄金当量盎司，储量为 210 万盎司。
另外两个矿带，Battle Mountain-Eureka-Cortez（或简称 Cortez）和 Walker Lane，也拥有一些世界上最重要的金矿，包括 SSR Mining 在洪堡县的 Marigold 矿和 McEwen Mining 的 Gold Bar 业务。
1835 年至 2018 年间，这三大矿带加在一起占了内华达州生产的近 1.7 亿盎司黄金。
虽然卡林式矿化是这些矿带的共同特征，但内华达州也有浅成热液、低硫化金矿床，这些金矿床通常较小，并非内华达州独有。尽管如此，这些矿床通常品位很高，使它们成为黄金勘探公司的绝佳目标。
保持竞争优势的原因之一是内华达州没有所得税，采矿业受 1872 年联邦采矿法管辖，这需要国会通过法案才能改变，而且采矿税已载入该州宪法.
内华达州不仅从现有矿山生产大量黄金，而且还是将新矿山投产的绝佳地点。那是因为在内华达州进行勘探、建造和建造矿山相对容易。
没有充分的理由，到目前为止，该州并不是该国第一大黄金生产国。唯一的问题是它会变得更大吗？
黄金企业并购年
在储量枯竭、新发现少的时代，并购是黄金企业的典型出路。
自 2019 年 Barrick-Newmont 合资公司成立以来，无论是交易数量还是交易总金额，黄金行业的并购活动都出现了大幅增长。去年，前 10 大黄金交易总额达到 175 亿美元，超过了 2021 年创下的纪录。
黄金并购活动的势头一直持续到 2023 年：Newmont 有望以 169 亿美元的价格收购澳大利亚的 Newcrest。行业高管一致认为，无论这笔交易的结果如何，采矿业都将迎来新一轮整合浪潮。
今年 2 月，Endeavor Mining 的首席执行官 Sébastien de Montessus 在接受路透社采访时表示，今年金矿行业可能会出现更多的合并，当时纽蒙特公司的大型合并提议消息传出几天后。
“我认为我们可能会看到更多[交易]，仅仅是因为一些公司缺乏明确的战略，”de Montessus 说，并补充道：
“参考 IAMGOLD、Gold Fields、AngloGold、Kinross 等历史悠久的公司，它们的投资组合是否合适，以及它们的战略对投资者和股东来说是否足够清晰，存在很多问题。”
简而言之，积累其他人持有的优质资产，最好是在一级司法管辖区，这为黄金巨头提供了一个风险较小的选择来花费他们的大量现金，因为他们缺乏可支配的增长选择。
Harmony Gold 的首席执行官 Peter Steenkamp 在路透社的另一次采访中表示，由于公司将寻求更换枯竭的资产，金矿行业的更多并购是不可避免的。
那些希望在不产生大量资本支出的情况下增加储备的人都在正确的地方寻找正确的资产，除了内华达州，还有什么地方可以寻找呢？该州拥有与金矿开采领域任何其他州相匹配的血统和历史。
Getchell Gold
内华达州目前在初级黄金领域拥有我们最喜欢的公司：Getchell Gold（CSE：GTCH，OTCQB：GGLDF），它有一个高级阶段的黄金项目准备进入下一阶段。
该公司成立于大约四年前，其任务是外包一个主要的旗舰项目。在 2020 年收购其旗舰 Fondaway Canyon 项目后，Getchell 首先花了一些时间深入研究该项目的历史。
总而言之，Fondaway 进行了 40 年的小规模地表采矿，多次钻探活动主要集中在散布在 3.5 公里长的矿带中的浅层氧化物矿床。之前的运营商在发现大量黄金的同时，也遗漏了相当多的黄金，这让 Getchell 的管理团队浮想联翩。
“很多在这上面工作的老公司只是想把它的眼睛从地表挖出来，做一个大杂烩的钻孔，所以它只是表面上看，但真正让我感兴趣的是，那里全是各种隐藏的小宝石表明 Fondaway Canyon 的矿化系统比人们意识到的要大得多，”Getchell Gold 总裁 Mike Sieb 在本月早些时候的一次演讲中说。
Getchell 确定了两个优先领域，如下图的椭圆所示。当他们开始钻探时，Getchell 继续打金，并继续在台阶孔中打矿。在勘探的第一年，即 2020 年，Getchell 概述了三个新的金矿区：Colorado SW、North Fork 和 Juniper。
早期的宽间距钻探表明存在被厚矿化带包裹的高品位剪切脉，并将矿化模型从地表向下延伸了 800 米。
五个钻孔击中了 50 至 100 米厚的大量矿化带。该公司在 2021 年和 2022 年继续钻探，扩大规模并利用其发现。
2021 年底，Getchell 有了一个新发现：一个品位非常高的区域，在近地表 25 米处运行 10 克/吨。
FCG21-08 孔是最西北部的孔，与延伸至井下 200 多米的 Colorado SW 区相交，以及与延伸至井下 82 米的 North Fork 区相交的 FCG21-10 孔突出了四个孔中的大量矿化。
后一个区间在 Fondaway Canyon 拥有 40 多年钻探历史中最高品位的黄金拦截，并报告超过 1.5 米的 47克/吨，是促进高品位金矿集中的结构的一个典型例子该项目。
矿产资源升级
在 2022 年钻探计划的中途，该公司委托并发布了露天矿模型矿产资源估算（如下）。
完成的 18 个钻孔使之前的资源量比 2017 年翻了一番，指示类别中有 550000 盎司黄金，推断有 150 万盎司黄金，所有这些都处于内华达州活跃作业中相对优良的黄金品位（指示为 1.56 克/吨金，推断为 1.23 克/吨）。
但是请注意，此资源估算已经过时。资源估算中有 9 个孔被排除在外，因为它们错过了截止日期，Getchell 计划在 2023 年对其开放矿床进行更多钻探。
另外值得注意的是，Getchell 在所有 18 个孔中都击中了矿化，这在矿产勘探中几乎闻所未闻。
迄今为止，Fondaway 的金矿化已被追踪到地表半公里和下倾角半公里。它仍然开放，因为钻探尚未遇到任何限制，矿化的潜在规模和最终规模未知。
“我们在短短 2.5 年内将报告的矿化量翻了一番，我不知道这会达到多大，”Sieb 本月早些时候告诉 Proactive Investors，并解释说地表的大量足迹正在浅倾斜，为一个完美的露天矿模型。
他接着说：“这与 2020 年的情况有明显不同。我们不仅增加了地表矿化的长度，还增加了厚度，现在我们模拟了大约向下倾斜 550 至 600 米，矿化仍在继续。”
简而言之，从 Getchell 继续发现更多黄金这一事实可以看出 Fondaway Canyon 的上涨潜力。
总结
在漫长的并购周期中，像 Fondaway Canyon 这样拥有百万盎司资源的黄金资产可能是解锁许多大公司增长战略的关键。该项目勾选了许多方框：位置、历史、规模，应有尽有。
火热的黄金市场也是推进这些资产的最佳时机，因为更高的金属价格等同于更高的回报和更好的项目经济性。例如，Fondaway 是使用每盎司 1650 美元的黄金价格计算的，这远低于当前 2,000 美元的价格。
随着黄金行业坐拥大量现金，黄金勘探者有机会继续扩大资源基础并提取更多价值。这正是 Getchell 今年打算做的事情，因为该公司将努力通过进一步钻探来扩大 Fondaway 资源。比以前更大的钻探计划的准备工作已经在进行中。
“从 2020 年到 2022 年，我们一直在增加地下钻探量，今年我们的目标是全年进行两次钻探，以继续扩大和增加 Fondaway Canyon 的资源，” Sieb 说。
这位首席执行官补充说，市场可以期待更新的资源估算和 Getchell 的下一个重要里程碑，即 2024 年上半年的初步经济评估 (PEA) 完成。
他补充说：“我们正在提升去风险化的层次，并在我们进行的过程中为项目增加信心。”
鉴于 Getchell 在如此短的时间内取得的成就（即之前资源的近一倍），没有理由不对公司的现有产品感到兴奋。
公司名称：Getchell Gold Corp.
股票代码：CSE:GTCH, OTCQB:GGLDF
股票价格：每股0.26加元 (2023年4月28日收盘价格)
流通股: 106万
市值: 276万加元
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