由于行业管道项目很少，Copper Road 的勘探故事值得关注 – Richard Mills
2023.07.24
简而言之，实现净零排放的道路始于铜，终于铜。所有支持可再生能源的基础设施都使用大量铜，因为金属是高效的电和热导体。
为了保持能源转型的继续，将需要数百万英尺的铜线来加强世界电网，并且还需要数十万吨的铜线来建设风能和太阳能发电厂。例如，海上风力涡轮机每兆瓦发电量含有 8 吨铜。
电动汽车现在是需求快速增长的一个来源，其使用的铜量是汽油动力汽车的两倍多，汽油动力汽车的铜含量约为 30 公斤。更不用说，平均每个家庭都有超过 180 公斤的铜，这提醒我们这种金属是多么不可或缺。
综上所述，展望未来，对铜的需求将是惊人的。
铜供应缺口
麦肯锡预计，到 2031 年，全球电气化将使铜的年需求量增加至 3660 万吨，而目前的需求量约为 2500 万吨。然而，该咨询公司预测铜供应量约为 3010 万吨，到下一个十年初期，缺口将达到 650 万吨。
高盛分析师 Aditi Rai 在一份报告中写道，2020 年铜的绿色用途占铜消费量的 4%，但预计到 2030 年这一比例将上升至 17%。他补充说，“净零排放”路径意味着到 2030 年，除了这一预测之外，世界还需要额外 54% 的铜。
标准普尔全球市场情报公司的预测更进一步，预计到 2035 年，全球铜需求量将几乎翻一番，达到 5000 万吨。去年，全球铜矿产量约为 2200 万吨，甚至低于当前需求。
标准普尔表示：“假设采矿产量继续以每年 2.69% 的速度增长（就像过去十年那样），全球产量将仅为 3100 万吨，与我们之前提到的 5000 万吨的数字相去甚远。”
标准普尔全球副主席 Daniel Yergin 在发布铜分析报告时表示：“挑战在于，如果目前的趋势继续下去……就会出现巨大的差距。” “即使你穿上溜冰鞋和喷气式燃烧器（以实现乐观的供应增长），并且一切进展顺利，仍然存在差距，因为它是巨大的。重要的是现在就认识到这一点，而不是 2035 年。”
CRU 铜分析师 Robert Edwards 在《华尔街日报》最近的一篇文章中提到：“市场总体相当紧张。从长远来看，人们会关注资源稀缺、电动汽车和可再生能源的绿色转型以及电网的建设。从理论上看，未来十年将出现相当大的供应缺口。”
所有这些都意味着一件事：全球铜市场正在进入一个缺口如此之大的时代，以至于可能会破坏我们的气候目标。
全球一些最大的矿业公司和金属贸易商警告称，短缺最早可能会在 2025 年出现。
国际铜业研究组织（ICSG）表示，铜市场又面临着一年的短缺。该组织通过路透社 4 月份的预测称，2023 年供应缺口为 114000 吨，而 2022 年供应缺口为 431000 吨。
ICSG 上次会议于 10 月召开时，预计 2022 年全球矿山产量将增长 3.9%，今年将增长 5.3%。目前认为去年的增长率为 3%，并将 2023 年的预测下调至 3%。
路透社的报道称，四个新矿——刚果民主共和国的 Kamoa-Kakula、秘鲁的 Quellaveco，以及智利的 Quebrada Blanca II 和 Spence-SGO——预期的新供应浪潮正在被现有业务的多重打击所抵消：
ICSG 称其下调矿山增长预期的原因是 “运营和岩土工程问题、设备故障、恶劣天气、山体滑坡、一些国家修订的公司指南以及秘鲁的社区行动”。
供应容易中断
标准普尔认为地缘政治是导致全球铜供应短缺的主要因素。在 2020 年生产的 2000 万吨铜中，一半以上来自被归类为 “不稳定” 或 “极其不稳定” 的国家（如下）。
自 2022 年底以来，第二大生产国秘鲁一直受到政治动荡的影响。该国每天都在经历骚乱，这意味着全国的供应链都受到了影响。一月份，专家估计秘鲁大约 30% 的产量面临风险
嘉能可 (Glencore) 的 Antapaccay 和 MMG 的 Las Bamba 等多个世界领先的矿山（合计占全球铜产量的 2.5%）要么被关闭，要么因抗议者设置的路障而受到限制。
也许没有哪个国家比智利更能说明铜供应链的脆弱性。
作为世界第一大生产国，智利的产量因矿石质量恶化和干旱北部水资源限制而停滞不前。许可也变得越来越难。
研究公司惠誉解决方案 (Fitch Solutions) 估计，到 2023 年，全球最大生产商的铜产量将约为 5.7 吨，与 2020 年持平。
2021 年，左翼候选人加布里埃尔·博里奇 (Gabriel Boric) 当选智利总统，受命征收更高的税收，这让采矿业感到不寒而栗，他们认为这一变化将损害竞争力。
宪法改革也被提上议程。从那时起，冷静的头脑就盛行了。去年九月，拟议的新宪法被选民否决，而一项雄心勃勃的税收改革计划则在三月被国会否决。
一项新的采矿特许权使用费政府计划目前正在国会审议，该计划已降至 46%。
大型矿业公司正在密切关注这些事态发展。全球最大铜矿 Escondida 的大股东必和必拓 (BHP) 希望智利政府在向智利投资约 100 亿美元之前在税收立法方面做出进一步让步。
供应多元化
不过，在此背景下，矿业公司决心实现多元化，远离智利和秘鲁等高风险司法管辖区，这就是为什么其他地方的优质铜资产正在积极进行交易。
例如，必和必拓去年收购了澳大利亚矿业公司 OZ Minerals，此举将使其铜产量提高约 7%。瑞士大宗商品巨头嘉能可也在寻求展示其财务实力，向加拿大泰克资源公司 (Teck Resources) 提供 230 亿美元，以打造全球第三大铜生产商。
领先的铁矿石生产商力拓 (Rio Tinto) 也大举进军铜业，完成了对 Turquoise Hill 的 33 亿美元收购，并让该公司获得了蒙古的 Oyu Tolgoi (世界上最大的已知铜矿之一) 66% 的股份。
彭博新能源财经的分析师预计，短期内将出现更多整合，以增加供应并降低成本。铜矿商拥有足够的现金来资助并购，BNEF 的分析显示，排名前 11 位的矿商坐拥 530 亿美元的现金和现金等价物，这是十年来的最高水平。
但达成交易只能最大限度地提高现有铜业务的产量。
正如路透社金属专栏作家安迪·霍姆（Andy Home）所指出的，问题在于，除了上述目前上线的四个矿山之外，管道中的铜供应量很少。
嘉能可首席执行官加里·内格尔 (Gary Nagle) 在 2022 年底表示：“计划建造的都已经建成了。没有任何进展（项目现已投入生产）。”
该大宗商品交易商对铜供应的前景比麦肯锡等公司的前景更为悲观。该公司表示，如果世界要实现零排放目标，到 2030 年将短缺 5000 万吨铜。
显然，世界需要新的铜矿，但它们的建设和投产速度不可能那么快。在北美，从最初发现到首次生产可能需要 20 年时间。我们还有不到七年的时间。
RBC Dominion Securities 分析师 Sam Crittenden 最近估计，能源转型的铜需求将意味着额外增加 1% 的铜供应，相当于每年投产一座大型铜矿（如 Escondida）。
优质的可开工项目非常稀缺，而且建设变得越来越困难：当我们查看可用的铜项目清单时，值得注意的是，那里有大量的铜，但其中很多可能永远不会从地下开采出来，” Crittenden 说。
能源转型委员会本周的一份报告进一步强化了这样一种观点，即严重缺乏导致新铜发现的投资。 ETC 表示：“过去 20 年，能源过渡金属的年度资本投资平均为 450 亿美元，而到 2030 年，每年需要 700 亿美元来扩大供应。”
显然，为了有机会实现我们的气候变化目标，必须从头开始建造更多的铜矿。这就开始确定具有这种潜力但不存在智利等国家带来的风险的勘探项目。
Copper Road Resources
该行业必须关注的地方之一是加拿大安大略省。它经常位居世界矿产勘探前 10 名管辖区之列，目前拥有 35 个活跃矿场。
其丰富矿藏的背后是中部大陆裂谷提供的地质优势。该裂谷蜿蜒2000多公里横贯北美，是世界上最大的大陆裂谷之一。它也被称为“基韦纳万裂谷”，横跨安大略省马拉松附近的苏必利尔湖，一直横跨明尼苏达州、密歇根州、威斯康星州、爱荷华州、内布拉斯加州和堪萨斯州。
中部大陆裂谷与形成苏必利尔湖和美国世界级基韦纳湾半岛铜矿区的结构相同，该地区是 1800 年代中期最初的铜矿热潮的所在地，开采时间已超过 150 年。
如今，基威诺河安大略省一侧仅有少数铜矿开发项目，这为勘探公司在行业中留下自己的印记提供了巨大的机会，其中最活跃的是 Copper Road Resources Inc. (TSXV: CRD)。
该公司的同名地产占地 21,000 公顷，位于巴彻瓦纳湾 (Batchewana Bay) 区内，位于苏圣玛丽 (Sault St. Marie) 以北约 85 公里处。
该地产项目拥有悠久的铜生产历史，其中包括两个前矿山：1） Tribag 矿，铜品位 1.52% 的产量为 120 万吨；2）Coppercorp 矿，铜的历史产量为 100 万吨，品位 1.16%。
在矿区边界内有几个已确认的矿化区——Tribag、Glenrock、JR (Richards/Jogran) 和 Coppercorp——每个都有多个勘探目标。它们总长 30 公里。
该公司目前专注于 Tribag 和 JR 两个已知的近地表矿化区域，这两个区域相距约 12 公里。
前 Tribag 矿是一个斑岩型铜矿床，由四个角砾岩（Breton、西角砾岩、东角砾岩，南角砾岩）组成。据报道，其历史产量（1967-1974）主要来自 Breton 角砾岩。
其前运营商（1966-1972 年）、加拿大矿业家喻户晓的泰克资源公司的历史估计发现，Breton 角砾岩中的铜产量为 4000 万吨，品位为 0.4%，而东角砾岩估计为 1.25 亿吨，铜品位为 0.13%，钼含量为 0.05%。
去年，Copper Road 在 Tribag 矿区完成了 3000 米的钻探，所有八个钻孔都返回了显着的近地表矿化区间（如 9 米，铜品位为 1.47%），证明了 Breton 角砾岩历史模型之外的连续性、深度和额外矿化。
JR 区域由近地表铜目标 Richards 角砾岩和已钻探深度 200 米的 Jogran 地表斑岩组成。两个目标相距 900 米。
由于所有权分散和区域性放样关闭，JR 区域仅在这些近地表斑岩和角砾岩铜-钼-金-银目标区域进行了有限的钻石钻探。
Jogran Mines (1964)、Phelps Dodge (1966)、Duration Mines (1988) 和 Aurogin Resources (1997) 的历史勘探遇到了相对广泛的近地表铜矿化交叉点，这些交叉点在斑岩中 150 米以下和角砾岩中 75 米以下尚未经过测试。
上个月，Copper Road 确定了 JR 即将实施的钻探计划的优先目标，该计划将测试 Jogran 斑岩的深度、Richards 角砾岩中历史性高品位截距的延伸以及另一个中品位铜矿化区域。
Copper Road 首席执行官约翰·蒂蒙斯 (John Timmons) 在新闻稿中评论道：“我们相信，我们提出的夏季勘探计划将展示 JR 区拥有蕴含一系列副产品矿物的大吨位近地表铜矿床的潜力。”
总结
Copper Road Resources 目前正在进行私募，募集资金总额高达 40 万加元。该公司完全有能力实现 2023 年的勘探目标。
它的进展也在投资界获得了一些关注。在两个月内，该公司的股价从 5 月份每股 5.5 美分的低点反弹至几乎翻倍，这不仅表明了对该公司的信心，也表明了铜初级矿商市场的信心。
评级公司穆迪投资者服务公司分析师 Barbara Mattos 对《华尔街日报》表示：“我们现在看到秘鲁和智利的一些项目上线，这将增加供应增量，但从长远来看，在建项目并不多。” 她指的是过去几十年来采矿项目普遍缺乏投资。
正如公司首席执行官 Timmons 在 5 月份接受 RocksAndStocksNews 采访时指出的那样，没有足够的供应来满足美国实现净零排放所需的预计 2 万亿美元的升级。对于 Escondida 扩建等当前的许多矿山项目来说，“承购协议已经到位……但上线的新项目很少。”
事实上，他说，拥有数亿美元资金的高层基金经理很难找到好的项目进行投资。
现在各大公司都开始花钱，这使得铜矿勘探商坐拥过去生产历史的大型项目（例如 Copper Road）有更大的投资价值，尤其是在金属需求高涨的时期。更增添其吸引力的是，北美地区没有新矿山上线，这使得其勘探故事成为 “必须关注” 的话题。
公司名称：Copper Road Resources
股票代码：TSXV: CRD
股票价格：每股0.105加元 (2023年7月21日收盘价格)
流通股: 4730万
市值: 426万加元
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