不断上升的通胀压力将促进黄金的下一次反弹
2021.10.30
黄金价格最近反弹到1800美元/盎司的关键位置 — 创下一个多月来的新高 — 建立于比央行试图描述的更令人担忧的通货膨胀所导致的市场恐惧势头。
最近，AOTH就全球物价上涨的现象发表了观点，并认为我们目前经历的通货膨胀不会是美联储多次强调的那样仅仅是“暂时的”。
有鉴于此，考虑到黄金作为”避风港“的传统作用及其在高国债时期的历史表现，我们相信持有黄金（在一定程度上还有白银）可以作为通胀失控的保险。
通货膨胀压力
从今年黄金的表现来看，人们可能不会认为这个市场仍然处于看涨状态。
但若深入研究今年的全球经济趋势，我们可以看到为什么大多数人对贵金属保持着平静的信心。
在过去的几周里，我们看到了从铝到天然气的大宗商品价格如何飙升至几十年来的最高点（在某些情况下甚至创下历史新高），因为供应链继续受到新冠疫情余震的冲击。
尽管黄金在这段时间内基本上保持停滞，但全球通胀压力不断上升的警告信号已经足够多，这将导致越来越多的投资者开始购买黄金作为保护措施。
截至目前，这种认识尚未完全形成，但一旦实现，黄金的避险吸引力可能会推高金价，甚至可能超过2020年8月创下的历史高点。
看涨前景
在彭博社最近的一次采访中，加拿大采矿业两大巨头大卫·加罗法洛（David Garofalo）和罗伯·麦克尤恩（Rob McEwen）预测，投资者很快就会意识到全球通胀压力远比预期的更大，这可能使金价从目前的1800美元升至3000美元。
Garofalo 和 McEwen 都以在大型黄金公司担任高管而闻名，因此他们对黄金的前景看好并不令人惊讶，但预测短期内如此巨大的飞跃需要极大的信心。
Garofalo 在与 McEwen 一起接受采访时表示：“如果其他金属有任何迹象，那么金价的反弹将是戏剧性的。“
“我说的是几个月，”他说。“当它真的发生时，人们的反应往往是立即而激烈的。这就是为什么我非常有信心黄金将在几个月而不是几年内达到3000美元/盎司。”
然而，与 McEwen 给出的5000美元的长期前景相比，Garofalo 的价格目标仅仅代表了一笔“首期付款”。
央行反应
美国联邦政府对不断增长的通胀预期做出的反应让分析师更加相信黄金将获得投资者的广泛支持。
尽管美国央行正准备减少资产购买，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周表示，任何提高短期利率以应对通胀的谈判都可能“为时过早”。
他坚持认为，全球短缺和更高的价格主要是流感大流行对供应线的影响造成的，这将随着时间的推移得到解决。
鲍威尔的言论，加上其他美联储官员最近所发表的评论，几乎没有缓解目前的通胀担忧。许多观察家认为，这表明美联储对通胀反应缓慢。
不过，投资者们不甘落伍，在过去一个月稳步增加了黄金和白银的购买。
在线经纪公司 FxPro Financial Services 分析师 Alexander Kuptsekevich 表示，自9月底以来，投资者对通胀的看法与央行不同。
Kuptsekevich 说：“他们认为通货膨胀不像以前那样具有短暂性：永无止境的供应链问题、高能源价格和工资增长加速放大了助长通货膨胀的因素。”
在最近的一次CNBC采访中，亿万富翁对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）表示，他认为“是时候加倍采取通胀对冲措施了，包括大宗商品。”
这位都铎投资公司（Tudor Investment Corp.）创始人说：“他们的行动告诉你，他们将缓慢而迟地抗击通胀。”。
RJO Futures 高级市场策略师鲍勃·哈伯肯（Bob Haberkorn）在路透社的一篇文章中也持类似观点：
“全球都在关注供应紧缩和美联储缺乏行动的现状。看来美联储是通胀问题的幕后黑手。”
“随着供应链和通胀问题的出现，股市将如何继续创下新高？” Haberkorn 说，并补充道，“在未来几个月内，将有一股向安全方向的黄金投资。”
请记住，在这一个月的大部分时间里，长期利率一直呈上升趋势，这通常会吸引投资者远离无收益的黄金。但事实并非如此，因为在这种情况下，黄金的表现依旧相当不错。
RJO Futures 高级商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）上周五对 Kitco News 表示，收益率上升可能表明通胀预期变得不稳定，而且随着经济活动开始放缓，美联储的工具将有限。
“我认为美联储没有能力让通胀重新得到控制，”他说，“我们看到滞胀的风险继续增加，这对黄金和所有大宗商品都有好处。黄金将表现良好。投资者会将其视为一种价值游戏。”
布莱克利咨询集团（Blakley Advisory Group）的彼得·布克瓦尔（Peter Boockvar）预测，“一旦美联储开始收紧并加息以抵御比预期更热的通胀，黄金有可能翻番。”
Boockvar 在10月21日接受 Kitco News 主编米歇尔·马科里（Michelle Makori）采访时表示：“自20世纪70年代以来，通胀压力最大。美联储将实施7个月的逐步缩减，利率仍将为零。”。
“如果你将通胀调整到1980年的高点，金价可能会达到2500美元，超过3000多美元，”他预测道。
下一个阻力位
众分析师认为，在近期内，黄金有可能达到每盎司1830美元的水平。其中包括来自IG集团的凯尔·罗达（Kyle Rodda）和 Equiti Capital 的市场分析师大卫·马登（David Madden）。
“由于一些投资者寻求通胀对冲，并将黄金视为通胀对冲的潜在提供者，黄金短期内有一定的上涨势头，” Rodda 最近致函路透社，暗示如果黄金突破1800美元（自那以来一直如此），1830美元将是一个关键阻力位。
不过，Rodda 补充称，从长期来看，黄金的走势主要取决于各国央行如何采取积极行动遏制通胀。
FX Empire 的 David Becker 的技术分析表明，金价确实突破了趋势线阻力，准备测试更高的价格。使用MACD（移动平均收敛散度）进行的分析显示黄金以向上倾斜的轨迹进入正区域。
DBS银行策略师 Benjamin Wong 也指出，XAU/USD的技术图表显示了短期牛市反向头肩格局的可能性，但这需要突破1830美元才能验证。
“自6月以来，黄金正在悄悄地形成一个看涨的反向头肩。因此，新生的黄金多头正在悄悄地敲门。领口在1830美元左右，这种模式将起飞，” Wong 说。
黄金替代品
在为黄金建立看涨案例的同时，一些分析师也在密切关注通常被视为黄金替代品的资产：美元和加密货币。
美元指数 (DXY) 近期成功守住了93.50的支撑位，并在过去一周出现小幅反弹。这对黄金投资者来说仍然是一股逆风。
Equiti Capital 的 David Madden 将本周的欧洲央行（ECB）会议视为黄金市场的重大风险事件。
具体而言，Madden 指出，如果欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）也淡化通胀前景，这可能会削弱欧元兑美元的汇率，进而对贵金属产生负面影响。
然而，黄金行业人士认为，支持通胀的论调足够强大，因此避险资产能够保值。
McEwen 在接受彭博社采访时表示：“为应对疫情而进行的全球货币和债务扩张，以及与供应中断相关的次要驱动因素，将使人们转向传统的财富保护方法。”。
“因此，我认为这是一个史无前例的发展，至少在我们的生活中是如此，它将影响世界各地法定货币的价值。”
黄金与加密货币
说到货币，黄金正面临来自一种更为新颖的货币形式 — 加密货币 — 的日益激烈的竞争。
全球领先的数字货币比特币刚刚从约67000美元的历史高点回落，表明投资者对该领域的兴趣依然浓厚。全球加密市场目前市值为2.46万亿美元，比年初增长了近220%。
加密市场的最新反弹与最近推出的新比特币交易所交易产品（ETF）不谋而合。据分析师称，ETF的发行为数字硬币市场增加了一层新的合法性。
然而，有些人并不认为这会改变黄金的走势。
“是的，比特币已经从黄金市场带走了一些动力和资本，但黄金还远远没有过时，” 丹麦盛宝银行大宗商品战略主管 Ole Hansen 告诉 Kitco News。“每个黄金投资者都会出售黄金来购买比特币吗？不会。”
Gold Royalty Corp. 现任首席执行官大卫·加罗法洛（David Garofalo）表示：“黄金的普遍性和4000年的历史意味着黄金比加密货币更适合对冲通胀环境，而通胀环境将对我们的资本产生深远而有意义的影响。”
《福布斯》资深撰稿人克莱姆·钱伯斯（Clem Chambers），也是投资网站ADVFN的首席执行官，在最近的一篇文章中强调，比特币等在某些领域可能是黄金的替代品，但作为一种对冲通胀的手段，人们早就计划购买黄金。
Chambers 在其题为“黄金通胀悖论”的文章中，将当前时期与70年代进行了比较，当时通胀开始爆发。在此期间，直到1983年，黄金的表现几乎超过了通货膨胀的2倍（参见下图）。
但真正让读者印象深刻的是，在通货膨胀上升的年份（即1974-75年），黄金实际上下跌了。Chambers 认为这“清楚地表明，从长期来看，黄金可以用来抵御通胀，但不是每周都可以。”
他因此推断：“你可能会说黄金不跟踪通胀，但与其他商品一样，黄金仅处于休眠状态，但随时会暴涨。”
“这就是我认为我们正在看到的。市场上有很多热潮。可能一周是天然气，下一周是镍，比特币，然后是标准普尔500指数狂飙。这就是参与者所追求的。资产转向垂直移动，这就是我们对黄金的看法。”
从某种意义上说，黄金的光泽 (或缺乏的光泽）是与聚光灯的位置有关的。也许只需要一个催化剂就能实现一个巨大的飞跃。
白银
作为黄金的姊妹金属，白银也将受益于投资者继续对冲通胀。
然而，与黄金不同，白银不仅仅是一个避风港；该金属被用作太阳能电池板、电子产品、汽车和5G技术等应用中的重要部件。
因此，白银的大部分价值来源于其工业需求和供应基本面，这些基本面都支持更高的价格。
根据 BMO Capital Markets 的一份报告，在需求方面，仅太阳能行业预计在十年内将其年银消费量增加85%，达到1.85亿盎司。
世界白银协会（Silver Institute）的最新市场研究也对这一时期不同的工业部门做出了有利的预测。
报告预测，在此期间，“印刷和柔性电子产品”的白银需求预计将增长54%，从2021年的4800万盎司增长到2030年的7400万盎司。汽车市场也将在2021年强劲反弹，消费量超过6000万盎司。
另一大驱动力将是5G行业。预计到2025年，5G的需求量将增加一倍以上，从目前的750万盎司增加到1600万盎司，然后到2030年将增加到2300万盎司。
Sprott Asset Management 另一份题为《白银的清洁能源未来》（Silver’s Clean Energy Future）的报告发现，对白银需求不断增长的三个领域 — 太阳能、汽车和5G — 在10年内可能占比超过1.25亿盎司。
根据2021年世界白银调查（World silver Survey），市场等式的另一面也为白银描绘了更加看涨的图景，因为今年白银的需求量将再次超过其供应。
事实上，根据 Midas Consulting 的 Korbinian Koller 的说法，全球供应紧缩很可能从现在开始成为一个为期七年的事件。他认为春天已经为另一场白银反弹做好了准备。
据 Koller 称，下个月时间框架的加速因素包括： 过去18个月对实物白银购买的需求增加；过去18个月向经济体系注入的11万亿美元（通货膨胀）；电价上涨，这等于对太阳能电池板的需求增加；和供应世界各地的物流限制。
他的分析显示，如果白银价格本月收于每盎司24美元以上，我们很可能会看到另一轮牛市。
如前所述，由于绿色能源应用的需求不断增加，白银价格更可能接近铜而非黄金。
在伦敦金属交易所（LME）经历了历史性的库存紧缩之后，铜，也是我们民用基础设施的基础，最近受到了市场的广泛关注。就在最近，由于需求激增，LME仓库的库存量降至47年来的最低点，使得该金属又一次飙升至历史新高。
考虑到3-8月期间铜和银价格之间的密切相关性，后者完全有可能效仿。
TJM Institutional Services 董事总经理 Jim Iourio 在接受 Kitco 采访时表示，白银在过去六、七个月里一直是“死钱”，市场一直将其视为贵重金属，并以这种方式进行交易。
然而，Iuorio 认为，它的命运即将随着贵金属的基本面而改变，指向35美元的突破点。
“我做多白银已经有一段时间了，这是一次痛苦的等待。上周铜突破了一个非常重要的技术模式，我相信白银今天也在跟进，” Iuorio 说。
Bleakley 的 Peter Boockvar 更加看好白银。他预测由于通货膨胀和增长前景放缓，白银可以回到50美元以上的高位。
“请说出一项比历史高点下跌50%的资产。除了银，我真的想不出还有很多，”他说。
总结
在去年令人印象深刻的反弹之后，我们已经看到金银市场进入了一个长期的整合期，但这并没有阻止投资界人士保持乐观的前景。
许多人已经相信，大宗商品牛市自然会走向贵金属市场，在看到通胀压力持续上升、央行更加被动而非积极主动后，分析师现在的信念比以前更加坚定。
虽然行业领袖很少在一件事上达成一致，但大多数人都同意价格上涨的观点，不仅是今年，甚至是明年。这一效应也将“渗透”到经济中。
正如 Ron Paul 博士在最近接受 Stansberry Research 采访时所说：“将金价保持在低位以表明经济状况良好是一种谬论。”
这位前美国总统候选人认为，“价格通胀正在对经济造成严重破坏，一些美国人比其他人更能感受到这种影响。”
在这样的时期，我们一直在寻找黄金的避风港，这次也不会有什么不同。
Richard (Rick) Mills
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